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兴业基金2020年市场展望:政金蝶变、高阶博弈;自主可控、平台

  时势:“政金蝶变、高阶博弈”

  组合:“自主可控、平台深蓝”

  回望猪年

  时势:“望眼布局、交易时兴”

  组合:“基石蓝筹、先锋科创”

  如果将2018年中国公募基金业年满“20周岁”作为资管行业前一个发展阶段的节点,那么2019年就是全新阶段开启的首秀—-公募资管投研价值抢眼。在金融行业更大的周期视野下,2019年也可谓是中国金融新时代的元年。

  一、回望2019年——公募基金资产管理能力抢眼

  2019年股票投资回报明显超过地产、理财、债券等资产,偏股型基金投资收益的中位数为43.7%(表1),近十年回报仅次于2015年,显著高于指数上证综指(22.3%)和沪深300指数(36.1%)收益,其中电子、食品饮料、医药生物指数分别收涨 73.77%、72.87%、36.85%,“基石蓝筹、先锋科创”得到市场验证。

  以食品饮料、大金融等代表新消费升级的“基石蓝筹”和下半年以来TMT、生物医药等科技行业为代表的“先锋科创”超额收益明显,特别是经历第一季度大涨后的4月20日开启的回撤至6月初的低点重新向上,TMT、生物医药行业主题基金产品净值上涨更是一骑绝尘,公募基金的规模也大幅扩张,IPO爆款产品频现,其中股票型基金和混合型基金2019年净值规模分别增加3527亿元和4804亿元(表2),增幅分别为48%和32%,其中被动指数型和指数增强型基金规模占股票型基金总规模的76.4%(表3)。

  

兴业基金黄文锋: 政金蝶变、高阶博弈;自主可控、平台深蓝

  

兴业基金黄文锋: 政金蝶变、高阶博弈;自主可控、平台深蓝

  

兴业基金黄文锋: 政金蝶变、高阶博弈;自主可控、平台深蓝

  伴随着中美贸易战的频繁反复,市场走势与金融行为也出现了进二退一的跌宕起伏。元月份就见到以大金融和大消费为代表的上证50指数的绝对底部,同时伴随部分中小创公司的商誉减值百股跌停的排雷出清。经历1Q指数的大幅上涨,4月15日至6月5日,上证指数回吐近50%的涨幅,TMT指数回撤16 %,中证医药指数回撤15.6%,随后围绕中美以华为为标志之一的角力,开启电子半导体产业链为代表的科技牛。

  

兴业基金黄文锋: 政金蝶变、高阶博弈;自主可控、平台深蓝

  

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兴业基金黄文锋: 政金蝶变、高阶博弈;自主可控、平台深蓝

  

兴业基金黄文锋: 政金蝶变、高阶博弈;自主可控、平台深蓝

  (以上资料来源:Wind)

  二、展望2020年——政金蝶变、高阶博弈;自主可控、平台深蓝

  伴随着逐步形成的两大经济体格局和逆全球化变化,“政金蝶变、高阶博弈”将扮演关键变量,中国资本市场大江大海或将演绎跌宕起伏、冰火共存、机遇挑战的故事,“自主可控、平台深蓝”将精彩纷呈,越过20年的转折山丘,大国盛世的基石愈加坚实,中国资本市场已站在蓄势起飞的战略机遇期。

  1、所谓“政金蝶变、高阶博弈”是指为应对逆全球化带来的世界政经大变局,为跨越“中等收入陷阱、休昔底德陷阱”而出现的一系列政金蝶变,金融治理现代化、金融开放加速,资本市场重托、直接融资提速等将对传统的金融治理体系、金融资本开放、机构高阶博弈产生深远影响,波动或将加大。

  关于金融治理体系:金融体系的顶层设计与整体推进密集出台。一方面,围绕过去两年资本市场改革、证券法规制度完善、金融风险定向出清、金融基础设施建设以及产业政策调整、科技迭代突破、区域功能升级、生产关系调整等带来的量变到质变,长期利好不断。从2019年3月证监会深改小组成立、《证券法》修订到资本市场“深改12条”,证券市场治理现代化的顶层制度密集推出,“牵一发而动全身的作用”是对新时代资本市场的精准诠释。金融供给侧改革更是加快推进落地,2020年元月4日银保监会发布的《关于推动银行业和保险业高质量发展的指导意见》,要求“为直接融资提供配套支持,提高直接融资比重,多渠道促进居民储蓄有效转化为资本市场长期资金”。社保养老、保险资金、银行理财等资本市场中长线资金导引归流、有序进入,如按2018年底国内银行理财规模32万亿元的5%配置A股市场就有1.5万亿的规模。另一方面,改革从科创板成立到试点注册制;从创业板推出、分拆上市新规到再融资松绑;从扩大股指期权试点到MOM/FOF产品的规范化;此外创新产品工具应用、风险对冲衍生工具的松绑,以及金融反腐、财务造假严打、坚决退市制度等加大违法违规的处罚……这一系列措施无不聚焦金融治理现代化这一主题。